一只雞究竟有多大的力量？它足以將合計(jì)市值500多億的7家上市公司折騰得死去活來。

這只讓資本欲罷不能的雞，就是老家在國外的白羽雞——它的種源，曾被西方壟斷長達(dá)百年，因是吮指原味雞的原料而“出圈”。

這7家飽受白羽雞折騰的上市公司，分別是來自A股的圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、仙壇股份、益生股份、春雪食品，以及在港股闖蕩的鳳祥股份、大成食品。

這些公司有的專門賣種雞、雞苗，有的養(yǎng)雞、宰雞，有的專賣雞肉，更有的“一雞多吃”，提供一條龍服務(wù)。十余年來，雖然能夠攻克比芯片“卡脖子”更難的種源進(jìn)口依賴問題，但這些已將白羽雞掌控于股掌的資本，卻也因?yàn)殡u價(jià)的上躥下跳而傷透腦筋。

4月29日，隨著春雪食品公布2021年業(yè)績，7家白羽雞概念公司的歸母凈利潤總額定格在8.69億元，不僅與2020年的30億相去甚遠(yuǎn)，甚至不足2019年近百億巔峰的零頭。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查獲悉，自2020年起，白羽雞行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)處于高位，飼料價(jià)格上漲，但商品雞價(jià)格卻逐步下探，甚至擊穿了大部分公司成本線。

不過，行業(yè)現(xiàn)金流加速消耗之際，頭部企業(yè)仍在逆勢擴(kuò)張。在經(jīng)歷2020年、2021年的連續(xù)考驗(yàn)后，白羽雞產(chǎn)業(yè)能否在2022年實(shí)現(xiàn)翻身，已讓市場產(chǎn)生遐想……

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，白羽雞以“曾祖代—祖代—父母代—商品代”的多元肉雞代次繁育體系為基礎(chǔ)，逐級雜交，到商品雞養(yǎng)殖出欄，再經(jīng)屠宰加工成雞肉產(chǎn)品，走進(jìn)肯德基、麥當(dāng)勞等快餐店，或是變成其他雞肉類食品。

用一位上市公司人士的話講，白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈越靠前，經(jīng)受的波動就越大。這點(diǎn)從位于上游種源環(huán)節(jié)的益生股份、民和股份的業(yè)績就不難看出。

作為當(dāng)前國內(nèi)最大的種雞生產(chǎn)企業(yè)之一，益生股份去年前三季度的凈利潤尚為2.29億元（同比增幅57.76%），但到了2021年底，全年歸母凈利潤只剩了0.28億元。

也就是說，這家公司在去年第四季度虧掉了兩億多。忙碌一年后，益生股份一年的辛苦只剩了一個(gè)零頭，不僅比2020年的0.92億元盈利減少69.07%，與2019年的21.76億元更是懸殊。

和益生股份類似，主要產(chǎn)品為商品代肉雞苗的民和股份，去年前三季度歸母凈利潤為1.66億元（同比增長111.40%），但經(jīng)過第四季度虧損1.19億元后，全年歸母凈利潤也只剩約0.48億元。

對于業(yè)績變化，益生股份給出這樣的解釋：中國的畜禽產(chǎn)品消費(fèi)市場巨大，但市場價(jià)格受到供求關(guān)系等因素影響，波動較為頻繁，公司無法保證產(chǎn)品銷售價(jià)格不受市場價(jià)格波動的影響。

4月20日，一位白羽雞上市企業(yè)人士在電話中向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，相比于下游養(yǎng)殖和加工企業(yè)，雞苗價(jià)格的劇烈波動，讓上游企業(yè)的波動更為明顯。

“價(jià)格變動太快，實(shí)在沒法判斷。”4月下旬，在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話交流時(shí)，一位民和股份人士稱。他的依據(jù)是：這個(gè)行業(yè)價(jià)格變動太頻繁，而且很劇烈。

事實(shí)上，從破殼而出的那一刻起，雞苗的價(jià)格就已經(jīng)讓民和股份、益生股份等產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)難以捉摸。

以益生股份為例，這家公司在3月中旬的雞苗報(bào)價(jià)還是1.2元/只，但一個(gè)月后，報(bào)價(jià)已經(jīng)竄到了3塊錢往上。其中，4月18日，益生股份的雞苗報(bào)價(jià)為3.8元/只，較3月22日1.2元/只的報(bào)價(jià)漲幅超過200%。此后，雞苗價(jià)格雖有所滑落，但截至4月29日，仍在3.40元/只的年內(nèi)高位。

但在見慣了大風(fēng)大浪的從業(yè)者眼中，這個(gè)漲幅算不上什么，也說明不了什么。

“我沒法預(yù)判，過了年賠了幾十萬。”4月20日，山東濟(jì)寧某中小型孵化企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，進(jìn)入4月行情才開始，最近半個(gè)月漲了不少，只要“家”里有貨，出貨量就挺快，“但行情已經(jīng)低迷了兩年多，現(xiàn)在怎么都不好搞”。

波動之下，頭部企業(yè)的虧損都是以“億”為單位計(jì)算。繼在2021年第四季度虧損過億后，因雞苗價(jià)格下降以及飼料成本上漲，益生股份、民和股份2022年一季度的虧損額分別達(dá)2.88億元、1.83億元。

4月下旬，山東某民營孵化企業(yè)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在雞苗實(shí)際成交很難超過3塊多（每只），如果低于3塊，連成本都不夠。“一個(gè)雞雛的成本在兩塊多，算上運(yùn)輸成本，可能要超過3塊錢。”

值得一提的是，就在去年3、4月份，益生股份的雞苗報(bào)價(jià)還普遍維持在5元/只之上，但這與2019年11月份13.5元/只的報(bào)價(jià)相去甚遠(yuǎn)。

周期之痛貫穿產(chǎn)業(yè)鏈

彼時(shí)，四年供需錯(cuò)位、替代豬肉效應(yīng)，疊加百姓對白肉需求的釋放，多重因素影響下，白羽肉雞苗、雞肉、雞肉深加工產(chǎn)業(yè)成功收割業(yè)績。

《證券時(shí)報(bào)》彼時(shí)的報(bào)道顯示，當(dāng)年8月10日，益生股份30周年慶在煙臺國際會議中心舉行，30歲生日加上迎來行業(yè)周期的巔峰，益生股份的生日過得很是敞亮：現(xiàn)場給核心員工發(fā)放金牌，給核心客戶送重量超過150克的金雞。

當(dāng)年，A股市場的白羽雞概念股還只有4家，除了福建的圣農(nóng)發(fā)展，三家集中在山東煙臺，即益生股份、民和股份、仙壇股份。當(dāng)年，4家公司共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤88.8億元。

經(jīng)過2019年的高峰后，靠白羽雞賺錢的上市企業(yè)，從原有的4家增至7家。新增的3個(gè)成員中，除了春雪食品在上交所主板上市外，鳳祥股份、大成食品則選擇到港股闖蕩。

然而，在2019年達(dá)到巔峰后，接下來的兩年中，這只“雞”讓幾家上市公司傷透了腦筋，精明的資本在這兩年并沒有撈到好處。

多位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，自2020年起，由于產(chǎn)能持續(xù)處于高位，價(jià)格逐步下探，當(dāng)前雞苗、雞肉價(jià)格位于大部分公司成本線之下。

覆巢之下，焉有完卵。當(dāng)整個(gè)行業(yè)陷入困境時(shí)，身在其中的企業(yè)，日子都不可能好過。不過，因?yàn)樵诋a(chǎn)業(yè)鏈所處位置不同，這幾家公司的業(yè)績分化也頗為明顯。

從2021年的業(yè)績來看，算上新晉上市的鳳祥股份、大成食品、春雪食品，7家白羽雞概念公司，去年的盈利總額只有8.69億元，不足2020年的30.57億元的三分之一，甚至不足2019年（7家公司共計(jì)99.5億元）的零頭。

7家白羽雞概念股近三年凈利潤

4月26日，一位上市公司人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，作為上游企業(yè)，因?yàn)殡u苗價(jià)格波動過于劇烈，益生股份和民和股份的業(yè)績波動最為明顯，但仙壇股份、春雪食品等企業(yè)主要集中在中下游，這些公司的抗壓能力則要更強(qiáng)一些。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，雛雞銷售占比較高的益生股份和民和股份，自2021年三季度以來，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度虧損，并且虧損數(shù)額呈現(xiàn)逐季度上升的態(tài)勢。

與此同時(shí)，調(diào)理、加工為主的春雪食品，在2021年的歸母凈利潤雖同比下降61.88%，但仍達(dá)0.57億元。涵蓋養(yǎng)殖、加工業(yè)務(wù)的仙壇股份，雖從去年第四季度開始虧損，但主要受累于原材料漲價(jià)侵蝕養(yǎng)殖利潤，虧損額連續(xù)兩季保持在4000萬元左右。

值得注意的是，在上述公司中，來自福建的圣農(nóng)發(fā)展，是全球唯一的全封閉白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，也是白羽雞概念股中抗壓能力最強(qiáng)的一家。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，圣農(nóng)發(fā)展2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入144.78億元，同比增長5.34%；歸母凈利潤4.48億元，同比下降78.04%。盡管歸母凈利潤與公司2019年的40.93億元、2020年的20.41億元相差甚遠(yuǎn)，但在7家概念股利潤總額中占比超過50%。

4月底，一位白羽雞概念股企業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)前，國內(nèi)對于雞肉的需求已經(jīng)比較穩(wěn)定，所以布局產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)業(yè)績，雖然也有波動，但明顯要強(qiáng)于上游種源公司。

在2021年財(cái)報(bào)中，圣農(nóng)發(fā)展著重提到，近三年公司C端的復(fù)合增長率超過70%，尤其是線上及新零售業(yè)務(wù)的增長最為迅速，近三年復(fù)合增長率達(dá)到300%左右。

周期筑底加劇虧損

以種禽企業(yè)為例，在過去半年里，一直在虧損的泥潭中掙扎。2021年10月份，白羽雞苗價(jià)格跌至1元/只以內(nèi)，此后一直到2022年3月中上旬，雞苗價(jià)格一直低位運(yùn)行。

雞苗價(jià)格的長期低迷，甚至被養(yǎng)殖戶稱為“從業(yè)史上最長的一段虧損期”。

益生股份公布的3月份雞苗銷售數(shù)據(jù)顯示，公司3月白羽肉雞苗銷售數(shù)量為5522.60萬只，銷售收入6521.44萬元，同比變動分別為63.08%、-67.70%，環(huán)比變動分別為18.84%、-16.98%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在今年1~3月，益生股份的雞苗銷售數(shù)量雖然呈現(xiàn)增長趨勢，但銷售收入?yún)s是連續(xù)下滑，這也導(dǎo)致該公司一季度虧損達(dá)到2.88億元。

作為行業(yè)龍頭，圣農(nóng)發(fā)展將現(xiàn)階段歸納為于周期筑底階段：白羽肉雞行業(yè)在經(jīng)歷2019~2020年周期高點(diǎn)之后，由于疫情等因素的影響急劇下滑，目前處于行業(yè)筑底階段。

在這個(gè)階段，2021年，受玉米、豆粕等飼料價(jià)格大幅上升的影響，養(yǎng)殖成本明顯增加；疊加新冠疫情影響，消費(fèi)增長乏力，雞肉銷售價(jià)格持續(xù)低迷，雙重因素共同導(dǎo)致行業(yè)虧損。加之在2022年春節(jié)之后飼料價(jià)格再次大幅上漲，同時(shí)我國新冠疫情呈現(xiàn)點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)的態(tài)勢，直接促使行業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的形勢，虧損加劇。

根據(jù)中國禽業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年白羽肉雞祖代更新量100萬套，同比下降18%；2021年全國祖代更新量同比大增24.3%；2022年白羽肉雞價(jià)格有望企穩(wěn)回升，2023年雞價(jià)或下行。

“在白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)周期下行的影響之下，業(yè)內(nèi)中小企業(yè)在資金、規(guī)模、品牌、渠道及管理等方面不具備優(yōu)勢，難以面對嚴(yán)峻的行業(yè)形勢，導(dǎo)致其減產(chǎn)甚至退出。2022年春節(jié)之后，行業(yè)內(nèi)在產(chǎn)種雞出現(xiàn)大面積提前淘汰，這些因素都將導(dǎo)致未來行業(yè)供給數(shù)量下降。”圣農(nóng)發(fā)展稱。

據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)，2021年全年毛雞養(yǎng)殖利潤為-0.18元/只。2022年3月下旬，行業(yè)毛雞價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲后，毛雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)已連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)盈利，截至4月15日，毛雞養(yǎng)殖盈利達(dá)2.31元/只。

在中小企業(yè)日子愈加難過之時(shí)，產(chǎn)能的集中也開始愈發(fā)明顯。“相對來說，現(xiàn)在基本上都在往規(guī)模上發(fā)展，以前可能3~5萬只的養(yǎng)殖棚就算可以，現(xiàn)在最起碼都得10萬以上，并且大都和頭部企業(yè)進(jìn)行合作。”4月20日，卓創(chuàng)資訊分析師劉曉瑩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

仙壇股份則提到，小規(guī)模肉雞養(yǎng)殖戶一般僅依據(jù)現(xiàn)有市場行情進(jìn)行判斷，易受市場趨勢的影響。在小規(guī)模肉雞養(yǎng)殖戶占飼養(yǎng)群體的主要部分、規(guī)模化養(yǎng)殖程度不高的市場結(jié)構(gòu)背景下，行業(yè)周期性波動較為明顯。目前，我國肉雞養(yǎng)殖群體已趨于中大型養(yǎng)殖規(guī)模。未來隨著肉雞養(yǎng)殖規(guī)模化程度的提高，行業(yè)周期性表現(xiàn)將趨于平緩。

在劉曉瑩看來，大型企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)高于中小企業(yè)，隨著行業(yè)中小企業(yè)加速出清，未來白羽雞養(yǎng)殖行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，大企業(yè)在成本控制、雞肉議價(jià)等方面將更具優(yōu)勢。

企業(yè)逆勢布局

放眼A+H股，7家公司雖沒有數(shù)量的優(yōu)勢，但在對這只“雞”的把握上，作為白羽雞產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)的它們，在“冬季”不敢預(yù)期的情況下，已在施展各自的戰(zhàn)法。

圖片來源：圣農(nóng)發(fā)展財(cái)報(bào)

比如，作為上游頭部企業(yè)，益生股份近年來在產(chǎn)業(yè)鏈上多元拓展，立足于雞、豬兩大畜牧產(chǎn)業(yè)，通過雞、豬的雙輪驅(qū)動，以提高公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和盈利的能力。

在2021年年報(bào)中，益生股份提到，將在保持祖代肉種雞龍頭企業(yè)地位的基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴(kuò)大白羽肉雞的養(yǎng)殖規(guī)模。隨著新建場區(qū)產(chǎn)能的逐步釋放，商品肉雛雞的市場份額將進(jìn)一步提升。

與益生股份不同，其他幾家概念股的“冬儲”方向，更多瞄準(zhǔn)了肯德基、麥當(dāng)勞等連鎖餐飲企業(yè)所在的C端。

圣農(nóng)發(fā)展在財(cái)報(bào)中提到，近年來我國快餐連鎖店發(fā)展態(tài)勢迅猛，2015~2019年我國連鎖餐飲企業(yè)總門店數(shù)從2.37萬個(gè)增加至3.44萬個(gè)，年均復(fù)合增速達(dá)到9.7%；行業(yè)收入從1526.61億元增長至2234.5億元，年均復(fù)合增速為10%。

其中，雞肉類快餐連鎖品牌的規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)了重要力量。在2020~2021年度排名前十的全國快餐店中，共有5家快餐店以雞肉類食品為主，其余5家亦提供雞肉類相關(guān)產(chǎn)品，核心原因在于我國禽肉產(chǎn)品較為成熟、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈。

在圣農(nóng)發(fā)展看來，隨著餐飲供應(yīng)鏈?zhǔn)巢臉?biāo)準(zhǔn)化和商超經(jīng)營業(yè)態(tài)升級，雞肉加工制品在雞肉總產(chǎn)量中的占比有望逐漸提升，雞肉制品行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張有望加速。

圖片來源：圣農(nóng)發(fā)展財(cái)報(bào)

仙壇股份人士則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，白羽雞作為連鎖快餐的首選原料，隨著健康與便利需求釋放疊加供給效率改善，未來幾年禽肉消費(fèi)的停滯期將被打破，不僅人均雞肉消費(fèi)有望提速，白羽肉雞的預(yù)制菜品亦為大勢所趨。

在產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張中，在上游起家的民和股份，將產(chǎn)業(yè)鏈完善作為公司主要業(yè)績驅(qū)動因素。在2021年財(cái)報(bào)中，民和股份稱，公司正積極向產(chǎn)業(yè)下游雞肉制品深加工環(huán)節(jié)進(jìn)行拓展，通過非公開募集資金建設(shè)項(xiàng)目將新增肉制品合計(jì)6萬噸，雞肉制品等深加工環(huán)節(jié)的利潤較為穩(wěn)定，能夠?yàn)楣咎峁┹^為穩(wěn)定的收益。

此外，民和股份啟動了可轉(zhuǎn)債融資事宜，計(jì)劃融資擴(kuò)大商品肉雞養(yǎng)殖和屠宰加工業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步擴(kuò)大肉雞養(yǎng)殖和屠宰規(guī)模，壯大中下游產(chǎn)業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈。2021年9月13日，公司收到證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債批文。

“公司擴(kuò)大規(guī)模不會因?yàn)樾袠I(yè)怎么樣，在發(fā)展過程中，速度是放快還是放慢，需要管理層根據(jù)具體情況分析，再來進(jìn)行實(shí)操，但大方向肯定是規(guī)模要做大。”民和股份人士在4月20日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

但在上述行業(yè)人士看來，行業(yè)下行時(shí)擴(kuò)張，擴(kuò)張完畢后，等行業(yè)上行產(chǎn)能釋放賺取更大的利潤，“大家都這么想，但實(shí)際操作中就考驗(yàn)各自的能力了”。

內(nèi)容來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞     記者：彭斐