2019年的朝圣之旅終于開啟！

美國時間5月4日，2019年巴菲特股東大會在巴菲特的家鄉(xiāng)奧馬哈正式召開！

伯克希爾·哈撒韋公司首席執(zhí)行官沃倫·巴菲特和副主席查理·芒格和與會者暢談，接受來自分析師、股東、媒體等的提問。

88歲的巴菲特和95歲的芒格，6個小時共回答了全球投資人55個問題。

這里為大家梳理了6個話題，27個精彩問答與觀點，一起來看看吧！

一、關于中國市場

1、巴菲特：中國是個大市場，我們未來會加大投入

對于有沒有計劃在中國置產(chǎn)或投資公司的提問，巴菲特回應稱：“我們已經(jīng)開始在中國投資了，這是一個非常大的市場，我們喜歡大的市場。

中美兩國相處融洽很重要，我們此前就已經(jīng)在接觸中國了。我們投資的冰雪皇后連鎖店在中國遍地都是。

伯克希爾已經(jīng)在中國做了很多，但是沒有做足夠，未來15年內(nèi)也許會做一些大的部署。”

二、關于科技

2、巴菲特：很滿意蘋果是伯克希爾第一大持倉

很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉，但不好的一點是蘋果股價太貴了，希望更便宜一點就能買到更多。我支持蘋果的股票回購計劃，未來預計將花費1000億美元來回購股票，可以增加伯克希爾的持股價值，而且蘋果自身是很好的業(yè)務。

3、巴菲特：投資亞馬遜不代表未來伯克希爾投資邏輯改變

有人提問：伯克希爾對亞馬遜的投資令人驚訝，是否代表未來20年伯克希爾的投資哲學將從價值投資轉向？

巴菲特表示，上個季度伯克希爾兩位投資經(jīng)理中有一人買入了亞馬遜，但仍秉承了價值投資的理念。

他相信，兩位投資經(jīng)理未來做對的次數(shù)會超過犯錯誤的次數(shù)。芒格補充稱，他與巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些后悔沒有抓住極端發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)趨勢。

4、巴菲特稱子公司會涉足5G等科技行業(yè)

芒格稱不了解5G

巴菲特表示伯克希爾·哈撒韋沒有所謂核心的能力，我們一些子公司將會進行開發(fā)5G或者是任何一個今天在全世界發(fā)展的任何科技方面的行業(yè)，公共事業(yè)液化天然氣、鐵路，這一類都是包含在內(nèi)。我們現(xiàn)在在期待以后這些行業(yè)中發(fā)生的事情上，不見得能夠給你更多的意見，我們不是中央集中式的運作方式。

芒格則稱對于5G不太了解。

5、芒格：在投資蘋果上的勝利可能彌補錯過谷歌的損失

查理·芒格表示，該公司投資于蘋果公司所獲得利潤可能彌補錯過其它科技巨頭的影響。查理·芒格說，他對自己沒有預測到亞馬遜公司的崛起并沒有不安，因為杰夫·貝索斯是一個“奇跡工作者。”

但他覺得不購買谷歌的股票是一個很大的錯誤。芒格說，對于沒買谷歌，“我們感到很慚愧。”

6、巴菲特稱18個月前曾考慮投資Uber

但最終選擇放棄

巴菲特表示，大約在18個月之前，他曾考慮過對網(wǎng)約車公司Uber進行投資的問題，但最終放棄了這一投資計劃。后者將于本月進行首次公開募股，上市時的估值超過800億美元。

7、是否應該更多投資科技公司？

芒格：也許吧！ 巴菲特：雇人投資

巴菲特：我們喜歡護城河，如果科技公司確實能建立護城河，會非常有價值，還是不會投資看不明白的科技股，但會雇傭投資經(jīng)理來投資，，因為他們更熟悉這一領域。伯克希爾的投資原則沒有變化，會持續(xù)辨別這些公司，但也會待在自己的能力圈。

芒格：我的答案是“也許吧”！

三、關于投資

8、巴菲特：以前遍地寶藏，現(xiàn)在投資環(huán)境更加有競爭性

我們剛成立公司的時候遍地寶藏，現(xiàn)在確實投資環(huán)境更加有競爭性，競爭更加激烈。現(xiàn)在我覺得我會做非常廣泛的閱讀來嘗試了解哪些業(yè)務，哪些生意是我有更多專業(yè)知識和理解能力的。

非常深刻知道一件事情就會給你帶來一些優(yōu)勢，某些時間會發(fā)現(xiàn)這些東西會成為你的競爭力。

9、有趣的個人投資是什么？

巴菲特：買鴨子股票發(fā)現(xiàn)石油

巴菲特說：“當你從它們身上賺很多錢時，它們總是更有趣。”

然后，他講述了一個關于他購買一家名為Atled公司的故事。

這家公司有98股股票，巴菲特購買了1股。Atled是一家路易斯安那州的鴨子俱樂部。該公司買入了一些土地，然后可以捕獵鴨子。巴菲特說，但是有人朝著地上開了幾槍后，石油冒了出來。該公司的股票也因此從每股100美元升至2.92萬美元。如果直至今天還未出售該公司的股票，可能已價值數(shù)百萬美元。

10、芒格談一生當中最愚蠢的決定：

股票賺了5倍就脫手，最后漲了30倍

查理·芒格在談到個人投資時候表示，當我很小、很窮的時候，有一次我買的一只股票很快漲了30倍，但我在它漲5倍的時候就賣了，這是我一生當中最愚蠢的決定。所以，大家應該覺得如果你們比我做得還好的話，你們真的應該自豪。

11、巴菲特：我不會對所謂的另類投資感到興奮

巴菲特和芒格指出，目前在州和聯(lián)邦政府基金中，流動性較差的基金正受到歡迎。在過去十年中，追求收益率的養(yǎng)老基金向高收費的私募股權基金和對沖基金注入了數(shù)十億美元。“我不會對所謂的另類投資感到興奮。”巴菲特說。

12、巴菲特談做杠桿：智商很高的人因為做杠桿最終把事情搞砸

我們不會讓伯克希爾做杠桿化，如果我們?nèi)プ龅脑挘覀儠嵉酶唷５俏液筒槔砜吹揭恍┖苈斆鞯娜俗龈軛U化把生意做砸了。這些非常聰明的人，用自己的錢，然后有很多年的經(jīng)驗，結果最后卻一敗涂地。

13、巴菲特：不會參加我們不理解的比賽

被問及伯克希爾是否需要調整自己的模式，以接納科技公司及其帶來的影響時，巴菲特說，他確實喜歡護城河，而且過去常常能找到護城河，但他不想?yún)⒓右粋€他們不理解的比賽。他指出，托德和特德的確有用武之地——他們知道一些不同的領域（比如其中一人最近收購的亞馬遜股份），但原則并沒有改變。他說，一些老企業(yè)已經(jīng)失去了護城河。但我們還是會待在他們認為知道自己在做什么的地方。他們不會因為其他人認為這是個好主意而去做某件事。

14、巴菲特的成功能否復制？

巴菲特：深刻理解一件事會帶來投資優(yōu)勢

巴菲特稱，現(xiàn)在確實投資環(huán)境更加有競爭性，競爭更加激烈。現(xiàn)在而言我覺得我會做非常廣泛的閱讀來嘗試了解哪些業(yè)務，哪些生意是我有更多專業(yè)知識和理解能力的。發(fā)現(xiàn)保險業(yè)務其實是我很容易理解的。我也可以很好的，但是我卻不能太多的理解零售。所以我把更多精力投入保險方面，你們也應該這樣做。而且你們現(xiàn)在面臨競爭更激烈，要找準自己的核心競爭力。盡管在采取行動上，沒有辦法馬上做這一件事兒，但是要耐心等待，等待一個好的時機馬上采取行動。現(xiàn)在雖然競爭激烈，但是游戲也更加有趣。

芒格說，我覺得現(xiàn)在最好一個方式就是專業(yè)化，你不會想去一個牙醫(yī)那里看骨科的疾病。所以最常規(guī)一種方式就是慢慢收窄專業(yè)范圍，實現(xiàn)精細專業(yè)化。

巴菲特補充說，我們當時遍地寶藏可以尋找，現(xiàn)在肯定沒有那么容易了。一件事情知道非常深刻非常多就會給你帶來一些優(yōu)勢。某些時間會發(fā)現(xiàn)這些東西會成為你的競爭力。像當時我知道我有哪些地方是我的弱勢，我不太理解的地方，我也是遠離這些領域。我們不同領域都有涉及，現(xiàn)在做起來已經(jīng)沒有以前那么簡單了。

15、芒格：不會犯哈佛基金的錯誤，在市場高點進行大規(guī)模投資

芒格：對于持有大量現(xiàn)金這點，我們做的顯得更保守，這樣做是合適的。伯克希爾不會犯哈佛基金那樣的錯誤，在市場高點的時候進行大規(guī)模投資。

16、巴菲特：不確定未來能否跑贏標普500指數(shù)

我們并不知道公司是否可以超越標普500指數(shù)。我們只知道會把股東的錢和自己的錢等同對待，會把自己個人的財富和伯克希爾的業(yè)務綁定，對于任何可能會大幅損害價值的事情都會高度警惕。如果伯克希爾是一只單獨持有的股票而言，那么它的表現(xiàn)會不如標普500指數(shù)，因為兩者面臨的稅收狀況完全不同。

17、巴菲特重申比特幣投資類似賭博：玩比特幣的人不會賺很多錢

巴菲特在現(xiàn)場再度談及比特幣，他說，比特幣投機活動讓他聯(lián)想到了人們在美國拉斯維加斯賭博的感覺。這兩件事都讓他對自己能夠在一個“人們知道自己可能會輸?shù)臅r候進行投機的世界里”賺錢充滿信心。“這群玩比特幣的人不會賺很多錢的。”巴菲特說，比特幣是一種非人類化的方式 。

四、關于人性

18、巴菲特：越老越懂人性

一位11歲中國男孩在現(xiàn)場向巴菲特提問：“你說過你越老對人性有更多的了解，你能不能講講你學到了什么？對人性不同的理解如何幫助到你做更好的投資？”

巴菲特說，隨著年紀越大，身體狀況肯定也是慢慢不如以往了。如果自己現(xiàn)在去考美國SAT，可能沒辦法拿到自己當時20歲時的成績，這會是讓自己非常難堪的一件事情。

但巴菲特也認為，人越老，閱歷就更豐富，自己慢慢可讀出人性的一些東西，肯定比年輕的時候要學得更多。但在成長道路上，在學習和生活中，都吸取了很多教訓，這些是不能靠讀書學到的。

“我們真正通過什么去學習呢？我們有時候是必須要通過你更多的閱歷、更多的積累去學習這一點。除了我所有的缺點之外，我可能沒有像以前那么敏捷地做一些事情了。但我對人性的行為確實有更敏銳的觀察，比25年前、30年前還要多。”巴菲特說。

芒格則提到了新加坡建國總理李光耀說過的一句話，“看看什么是行之有效的，然后去行動吧”。

芒格認為，這是一個非常簡單的宗旨。你如果去踐行這一點，你會發(fā)現(xiàn)這句話真的非常奏效，就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎么做事的，這些都可以幫助到你們。

19、巴菲特：如果你有了100萬美元還不開心，你有1億美元也不會開心

有一位13歲的男孩問及延遲滿足的問題。

芒格說，這方面我是專家。我也是很多年以后才會感激現(xiàn)在學到的知識。我現(xiàn)在給孩子一小份股票他們都遲遲不能滿足，可能買珠寶還會很快滿足。

巴菲特說，你買一個30年的債券，個人3%的稅，美聯(lián)儲說有2%的通脹，那這個延遲滿足在政府債券上更難實現(xiàn)，還不如去迪士尼樂園。

低利率的環(huán)境和固定的投資額意味著什么？意味著真無法馬上獲得獲利和享受。儲蓄似乎不是對所有家庭和環(huán)境都最應該做的事。

你可以告訴孩子，不管怎樣及時享樂也是種方式，省了錢買30年國債也賺不到多少。如果你能讓家庭現(xiàn)在享樂，而不是存在錢包里也不是不可取。所謂延遲滿足不是說不提倡去做。

我一直相信，儲蓄還是有很大力量的。但我不覺得很多富人因為有了很多錢就開心。開心和財富不是成正比的。

如果你有了50萬、100萬美元還不開心，你有了500萬或者1億美元也不會開心。

20、人生最重要的是什么？

巴菲特：我和芒格都想多活幾年

有一個年輕人問及，巴菲特和芒格目前認為人生中最重要的是什么？

巴菲特打趣稱，首先，他希望自己和芒格能夠活更久，但是時間和愛是用金錢買不到的，也是最重要的。

他非常幸運可以在生活中控制自己的時間，也有足夠的金錢做自己想做的事情。他和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運。

五、關于伯克希爾

21、巴菲特：看好電商的未來 但我們實體店銷售也不會放棄

在被問到內(nèi)布拉斯加家具公司是否用網(wǎng)上模式增加銷售時，巴菲特表示，看好線上銷售的未來。我們伯克希爾的產(chǎn)品在奧馬哈的線上銷售量是很好的。很多人喜歡在線上下單，實體店提貨，這樣我們可以很好的追蹤顧客的購物偏好。但我們的實體店銷售也不會放棄，還會做的更好。目前，整個家居行業(yè)低于我們預期，因為現(xiàn)在更多人愿意租房，這影響到了家居市場。

22、巴菲特：世界正在巨變影響到了伯克希爾，但競爭是好事

巴菲特指出，近年來世界發(fā)生了巨大的變化，這影響了伯克希爾的很多業(yè)務。巴菲特說，他們歡迎變革，他們希望保持領先地位，但有時他們會錯。這是對變革如何滲透到伯克希爾整個帝國的直率回應。被問及有關5G可能如何改變伯克希爾業(yè)務的競爭護城河時，巴菲特表示，“世界將發(fā)生戲劇性的變化……其中一些變化傷害了我們。但我們確實進行了調整，總體而言，我們擁有一批非常優(yōu)秀的企業(yè)。”他說，一些企業(yè)可能會被“摧毀”，但競爭是件好事。

23、巴菲特：伯克希爾未來十年將做得明顯更好

在回答你們組合的表現(xiàn)如何時候，巴菲特表示，可以看看前10大持倉，可以簡單進行估計。我們每個季度都會公布持倉。有些信息是自營投資信息。我們2000億資產(chǎn)組合中，有至少1500億都有不錯的收益。我們未來十年會做的明顯更好。

24、巴菲特：伯克希爾不擔心未來遭遇激進投資者

有投資者提到，對于積極型股東（或稱激進投資者，activist investor）來說，是很難對伯克希爾發(fā)出反對聲音的，因為公司體積巨大，巴菲特和芒格的投票權很大。總會是如此嗎？巴菲特稱，在他死后，需要幾十年的時間，讓投票控制權獲得稀釋，巴菲特大部分股票會捐給蓋茨基金會。巴菲特承認任何結果都可能出現(xiàn)，但相信伯克希爾作為一個集團模式，會證明自己。隨著時間的推移，這種集團模式的好處會顯現(xiàn)出來，那時，沒有積極型投資者可以改變。

25、巴菲特：伯克希爾比以前所處形勢更好，體積過大是個缺點

巴菲特和芒格都承認體積過大可能傷害盈利能力，公司恐怕不如過去那樣能產(chǎn)生同樣的復合收益率。不過巴菲特認為，伯克希爾比以前所處形勢更好，除了體積過大是個缺點。芒格表示，我們從很小的公司做起，現(xiàn)在體積變大增速略有緩慢，這并不是什么悲劇。

伯克希爾體量龐大，會影響未來回報率嗎？

公司體量龐大，是否是回報率的敵人。 巴菲特和芒格都承認體積過大可能傷害盈利能力，公司恐怕不如過去那樣能產(chǎn)生同樣的復合收益率。不過巴菲特認為，伯克希爾比以前所處形勢更好，除了體積過大是個缺點。芒格表示，我們從很小的公司做起，現(xiàn)在體積變大增速略有緩慢，這并不是什么悲劇。

26、巴菲特：未來伯克希爾會將現(xiàn)金大量用于慈善事業(yè)

有投資者問：伯克希爾大量現(xiàn)金怎么用？巴菲特表示，伯克希爾的確有大量現(xiàn)金，做小型收購是可以的，我們有這樣的能力。但我們收購一家大公司需要長期的考察，三五年時間太短。未來伯克希爾會將現(xiàn)金大量用于慈善事業(yè)，我們已經(jīng)做了這樣的決定。我自己已經(jīng)將很多個人資產(chǎn)用于慈善事業(yè)。

六、關于接班人問題

27、巴菲特談接班人：會考慮兩位副董事長上臺接受提問

有投資者問到，能不能講一講你們的接班人計劃是什么？是否考慮邀請伯克希爾兩位年輕的副董事長和兩位投資經(jīng)理也來上臺主持股東大會？

巴菲特表示，這是個不錯的主意，我們可以討論，這個形式還沒有完全確定下來，因為我怕我和查理在他們倆面前太寒酸，這兩個人長得實在太好看了。因為巴菲特和芒格兩個人主持的形式不可能一直持續(xù)下去。但是去年剛提拔的兩位副董事長Ajit Jain 和Greg Abel適合來參與主持股東大會，即四個人在臺上回答問題，但兩位投資經(jīng)理不能回答有關投資的問題，因為伯克希爾不應給出投資建議，投資都是自營業(yè)務。

附：“股神”巴菲特的7條投資建議